LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ :
Tiềm năng của ngành: Ngành điện Việt Nam đang đối diện với việc thiếu hụt khi tăng trưởng tiêu thụ điện cao hơn tăng trưởng sản lượng điện. Nguồn cung điện Việt Nam
hiện tại vẫn phụ thuộc phần lớn vào điện truyền thống là thủy điện và nhiệt điện. Chính vì thế ngành vẫn sẽ thu hút nguồn vốn đầu tư đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng tái tạo
do nhu cầu phụ tải vẫn tiếp tục dự báo tăng trưởng cao.
Ngoài ra mảng BĐS khu công nghiệp sẽ tiếp tục hút được dòng vốn nước ngoài và gia tăng nhu cầu khi nền kinh tế hồi phục.
Tiềm năng doanh nghiệp : GEX vẫn luôn có một nguồn tiền tốt từ mảng thiết bị điện,
tuy nhiên mảng này chịu nhiều áp lực do đầu vào tăng cao. Mặt khác Gex sẽ được đẩy
mạnh nguồn thu từ mảng điện gió sau khi đưa 3 nhà máy điện gió Hướng Phùng và
Quảng Trị 1,2,3 từ cuối năm 2021 vào vận hành đã bắt đầu đưa lại doanh thu và biên
lợi nhuận tăng trưởng đáng kể. Bên cạnh đó mảng Thủy điện sẽ tiếp tục mang lại tăng
trưởng doanh thu trong năm nay nhờ vào thủy văn thuận lợi trong năm. Mảng khu công
nghiệp sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm nay sau khi hợp nhất VGC.
Điểm lưu ý là nợ vay tăng cao và các yếu tố về ban lãnh đạo và giao dịch các cổ đông
lớn luôn ảnh hưởng đến dòng tiền vào cổ phiếu.
Giá hợp lý mục tiêu kỳ vọng: 26.000 đồng/ cổ phiếu
Giá kỳ vọng muốn tham gia mua: 18.000đ
I. Tổng quan về doanh nghiệp.
1. Thông tin cơ bản
Nhóm ngành : Thiết bị điện tử
Vốn Điều Lệ: 8.514.975.360.000 VNĐ
Số CP niêm yết: 851.495.793 cổ phiếu
Số CP đang lưu hành: 851.495.793 cổ phiếu
Công ty Cổ phần Tập đoàn Gelex được thành lập năm 1990 trên cơ sở tập trung các
đơn vị sản xuất kinh doanh, dịch vụ và nghiên cứu kỹ thuật điện. Hơn 30 năm phát
triển, Gex trở thành doanh nghiệp đa ngành và có giá trị vốn hóa hơn 9000 tỷ đồng.
Cty đang hoạt động theo mô hình holdings, theo đuổi mục tiêu phát triển bền vững với
hai khối kinh doanh chính là sản xuất công nghệp và phát triển hạ tầng. GELEX có trụ
sở chính đặt tại tòa nhà GELEX, số 52 Lê Đại Hành, phường Lê Đại Hành, quận Hai Bà Trưng, TP Hà Nội, Việt Nam. GELEX và các đơn vị thành viên có địa bàn kinh doanh trải khắp cả nước và có hoạt động xuất khẩu sang nhiều quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới.
Các cổ đông lớn của doanh nghiệp :
Trong cơ cấu cổ đông của công ty, ông Nguyễn Văn Tuấn hiện tại là cổ đông sở hữu
lớn nhất với hơn 192tr cổ phiếu, chiếm 22.58, ông Tuấn hiện là thành viên hội đồng
quản trị và từng là chủ tịch hội đồng quản trị của công ty. Đây cũng là thành viên khá
nổi tiếng trên tt tài chính bởi những thương vụ mua bán cổ phiếu khối lượng lớn và vì
thế rất nhiều NĐT hầu như không thích lãnh đạo này. Hiện tại chủ tịch HĐQT của
Gelex là ông Nguyễn Hoa Cương từ cuối năm 2020 thay thế ông Nguyễn Văn Tuấn tập
trung vào hoạt động kinh doanh và chiến lược hoạt động của doanh nghiệp.
https://vietnamfinance.vn/doanh-nhan-tuoi-ty-ly-lich-khung-cua-chu-tich-viglacera8x-nguyen-van-tuan-20180504224233700.htm
https://vietnamfinance.vn/doanh-nhan-tuoi-ty-ly-lich-khung-cua-chu-tich-viglacera8x-nguyen-van-tuan-20180504224233700.htm
Một số link hiểu qua về 2 lãnh đạo này.
Đến ngày 25.05.2022, ông Nguyễn Văn Tuấn đã tiếp tục mua vào 10 triệu cổ phiếu,
nâng tỉ lệ sở hữu lên 23.75% với số cổ phiếu nắm giữ là hơn 202 triệu cổ. Động thái
này được nhiều NĐT cho rằng ông Tuấn đang muốn chứng minh bản thân không sai
phạm trong giao dịch cổ phiếu và các hoạt động trao tay cổ phiếu, thay vào đó đang
tiếp tục nâng tỉ lệ sở hữu đầu tư vốn cho doanh nghiệp triển khai kinh doanh
2. Các lĩnh vực kinh doanh chính của Gelex và địa bàn hoạt động
2.1. Cấu trúc Tập đoàn theo ngành nghề kinh doanh
Gelex là công ty hoạt động theo hình thức holding quản lý vốn tại các doanh nghiệp trong hai lĩnh vực sản xuất công nghiệp và hạ tầng. Trong đó, ngành sản xuất kinh doanh thiết bị điện và vật liệu xây dựng là nòng cốt của lĩnh vực sản xuất công nghiệp.
Sản xuất nguồn điện tái tạo, nước sạch và đầu tự phát triển khu công nghiệp thuộc lĩnh vực hạ tầng. Đây là 2 nhân tố quan trọng giúp Gelex đạt sự tăng trưởng xa hơn trong quá trình phát triển bền vững.
2.2. Địa bàn hoạt động:
GELEX có trụ sở chính đặt tại tòa nhà GELEX, số 52 Lê Đại Hành, phường Lê Đại Hành, quận Hai Bà Trưng, TP Hà Nội, Việt Nam. GELEX và các đơn vị thành viên có địa bàn kinh doanh trải khắp cả nước và có hoạt động xuất khẩu sang nhiều quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới.
II. TÌNH HÌNH KINH DOANH VÀ TIỀM NĂNG CỦA GELEX:
GELEX hoạt động đa ngành nghề như thiết bị điện, vật liệu xây dựng, bất động sản, cho thuê KCN, điện và trong đó ngành thiết bị điện vẫn là ngành đóng góp lớn nhất trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Sau khi nâng cổ phần tại Viglacera (VGC), cơ cấu tỉ trọng doanh thu đã có sự thay đổi đáng kể, mảng thiết bị điện giảm từ 90% về 65%, thay vào đó mảng vật liệu và bất động sản tăng tỉ trọng doanh thu và đây cũng là 2 mảng doanh thu chính của Viglacera. Hiện tại cty đang tiếp tục đẩy mạnh mảng công nghiệp hạ tầng và năng lượng tái tạo
Bên cạnh hợp nhất VGC, Gelex cũng hoàn thành 5 nhà máy điện gió trước ngày 31/10/2021 để kịp huởng giá Fit ưu đãi của Chính Phủ. Nâng tổng tài sản hơn gấp 2 lần hơn 61 nghìn tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu cũng tăng lên 150%
Trong năm 2021, doanh thu và lợi nhuận của Gex tăng mạnh phần lớn nhờ việc mua cổ phần hợp nhất Vgc, doanh thu hợp nhất đến từ mảng khu công nghiệp và cũng chính mảng này giúp biên lợi nhuận gộp của gelex tăng từ 14.5% lên 15.2%.
III. Tiềm năng đối với các ngành kinh doanh chính:
1. Thiết bị điện:
Mảng thiết bị điện là mảng cốt lõi từ khi thành lập đến nay, là mảng đem lại doanh thu và lợi nhuận lớn nhất cho Gex. Trong năm 2021, dù tác động của covid nhưng mảng này vẫn đạt tăng trưởng về doanh thu 16,4% so với năm 2020. Sản phẩm đầu ra của Gex trong mảng này là cáp điện, dây đồng và các loại máy như công tơ điện, máy biến áp, động cơ điện, thì đồng và nhôm là nguyên liệu đầu vào của các sản phẩm thiết bị điện, do giá nguyên liệu đầu vào tăng cao nên biên lợi nhuận gộp và tổng lợi nhuận gộp của mảng này giảm xuống.
Biểu đồ giá đồng:
https://vn.investing.com/commodities/copper-streaming-chart
Biểu đồ giá nhôm:
https://vn.investing.com/commodities/copper-streaming-chart
Theo diễn biến lạm phát và chiến tranh Nga- Ukr leo thang đã đẩy giá nguyên vật liệu tăng mạnh, đã có tín hiệu đạt đỉnh và điều chỉnh kể từ quý 1 năm nay tuy nhiên dự kiến vẫn ở mức cao. Tuy nhiên với mức giá đầu vào tăng đều bất lợi với các doanh nghiệp trong ngành, đồng thời nền kinh tế hồi phục sau covid sẽ đẩy nhu cầu tăng lên, giá bán đầu ra dự kiến cũng tăng tương ứng và hiện tại cũng tăng chóng mặt từ cuối năm 2021. Mảng này cao điểm thường vào quý 2.
Với mức ước tính doanh thu cải thiện nhờ nhu cầu tăng, doanh thu dự kiến đạt được trong năm 2022 là 19.000 tỷ đồng, với biên lợi nhuận dự kiến được cải thiện so với 2021 lên 11,5% tương ứng mức lợi nhuậ gộp 2185 tỷ đồng
2. Mảng vật liệu xây dựng:
Đây là lĩnh vực hoạt động của VGC và Gelex mới bắt đầu ghi nhận từ 2021. Năm 2021, Công ty CP Viglacera Tiên Sơn (Công ty con của Viglacera) đã thực hiện mua lại Nhà máy Bạch Mã, đầu tư bổ sung cho Dự án Nhà máy Viglacera Eurotile (Nhà máy Mỹ Đức 2). Năm 2021 lợi nhuận tăng trưởng nhờ vào nhóm sản phẩm kính, Nhóm sản phẩm sứ vệ sinh, gạch ốp lát, các đơn vị đã thực hiện tốt các giải pháp vừa đảm bảo chống dịch, vừa duy trì hoạt động sản xuất ổn định, tiết giảm chi phí và phát triển các sản phẩm có lợi nhuận cao, triển khai các giải
pháp tổ chức lại thị trường, kênh phân phối (đặc biệt thị trường miền Nam) để đạt tối đa doanh thu, hiệu quả kinh doanh thu.
Riêng đối với nhóm sản phẩm gạch ngói đất sét nung, thị trường tiêu thụ vật liệu xây dựng đất sét nung còn khó khăn gồm tiêu thụ va giá bán. Doanh thu mảng này dự kiến tăng trưởng nhẹ khi hồi phục nhu cầu từ nền kinh tế. Ước tính doanh thu dự kiến đạt 6000 tỷ, lợi nhuận gộp dự kiến 1300 tỷ
3. Mảng năng lượng:
Mảng năng lượng đóng góp tăng trưởng khá đều vào doanh thu của công ty trong nhiều năm trở lại đây. Việc đẩy mạnh mở rộng các nhà máy điện gió, nước mới trở thành động lực lớn của Gex trong các năm tiếp theo.
Trong năm 2021, Gex đã hoàn thành 5 nhà máy điện gió trước 31.10.2021 để kịp hưởng giá Fit ưu đãi.
Trong năm 2022, với điều kiện thủy văn thuận lợi, dự kiến nhà máy thủy điện
sông Bung sẽ là nguồn thu tốt đối với Gelex đặc biệt trong quý 2 va quý 3. Các
nhà máy điện gió mới đưa vào vận hành nhiều chi phí nhưng cũng đã tạo ra doanh
thu tốt cho Gelex từ quý 4 năm 2021. Doanh thu quý 1 2022 mảng này đạt 324 tỷ,
biên lợi nhuận cải thiện lên 60%. Dự kiến mảng này trong 2022 doanh thu mảng
này có thể đạt 1500 tỷ đồng, lợi nhuận gộp dự kiến đạt 840 tỷ đồng nhờ lợi thế
thủy văn và nhu cầu điện gia tăng nhờ hồi phục kinh tế.
4. Mảng bất động sản khu công nghiệp :
Đây là mảng mới hợp nhất từ Viglacera, là doanh nghiệp phát triển KCN hàng
đầu phìa Bắc với hơn 20 năm kinh nghiệm. Theo các dự án trên, dư địa quỹ đất
còn có thể cho thuê của VGC còn rất lớn với gần 700 ha, và các dự án đang triển
khai. Gelex nắm giữ 50% thì dư địa doanh thu khi cho thuê full quỹ đất có thể đạt
năm 2022 dự kiến đạt mức 3000 tỷ, lợi nhuận dự kiến đạt 920 tỷ đồng.
5. TỔNG KẾT VÀ ĐỊNH GIÁ
Như vậy điểm nổi bật của Gex trong năm 2022 có thể đến từ mảng năng lượng và
khu công nghiệp. Đối với mảng thiết bị điện và vật liệu kỳ vọng sự phục hồi nhẹ.
Mảng năng lượng thủy điện và điện gió có thể sẽ có sự bứt phá hơn về lợi nhuận
trong năm nay. Mảng khu công nghiệp cũng sẽ đem lại doanh thu lợi nhuận lớn
trong năm. Tuy nhiên chúng ta sẽ cần để ý thêm các yếu tố về việc vào ra cổ phiếu
của các cổ đông lớn và ban lãnh đạo.
Về ước tính doanh thu 2022 đạt 32000 tỷ, lợi nhuận gộp cả năm đạt mức 5300 tỷ
đồng, với con số nợ vay 22k tỷ, lợi nhuận tài chính dự kiến đạt âm 1200 tỷ, lợi
nhuận sau thuế ước tính đạt 3200 tỷ đồng, LNST cty mẹ dự kiến đạt 1960 => EPS
dự kiến đạt 2.312 đồng, với P/E trung bình ngành mức 14 thì thị giá dự kiến ước
tính 32k đồng. Xem xét mức chênh lệch với các yếu tố lãnh đạo và các yếu tốt rủi
ro khác, giá hợp lý ước tính mức 27k/cp.
Kiến nghị tham khảo: NĐT hạn chế tham gia mới khi các yếu tố lãnh đạo chưa rõ
ràng minh bạch. Với việc đang nắm giữ hàng, luôn TUẦN THỦ NGUYÊN TẮC
QUẢN TRỊ RỦI RO với tài khoản. Với mức lỗ tối đa 7-10% cắt lỗ. Đối với việc
gồng lỗ thường mag lại rất nhiều rủi ro khó sửa sai. Đối với việc đang nắm mức lỗ
sâu hiện tại, NĐT nên bán hạ và đứng ngoài với cổ phiếu để kiểm soát tâm lý. Khi
đứng ngoài một khoản lỗ sẽ giúp bản thân sáng suốt hơn trong mọi quyết định và
có cơ hội làm lại tốt hơn, sửa mọi sai lầm trong quá khứ thành kinh nghiệm.
Chúc quý NĐT thành công
Liên hệ và giới thiệu –—- “ViGreenStock – Chứng khoán đồng xanh- Tầm nhìn về giá trị lớn hơn”—–
Nhà đầu tư liên hệ theo thông tin:
Yến Lee – Trưởng phòng TVĐT phòng 83 VPS Hội Sở.
Liên hệ: 0916.421.232– Lê Thị Yến
Ngày thực hiện: 25/05/2022
Link đăng kí thành viên: https://forms.gle/VnuHzc4gU9suC9Aq9
Room zalo trải nghiệm: https://zalo.me/g/ykhooz995
